Die Anleger sind so nervös wie zuletzt im April 2025, als US-Präsident Trump mit seinen Zolltafeln im Rosengarten des Weißen Hauses der Welt den Handelskrieg erklärte. Fast ein Jahr später ist es nun der eskalierte Konflikt mit Iran, der die Nerven der Anleger strapaziert. Am Anleihemarkt, wo man auch diesmal wieder besonders sensibel reagiert, ist die Rendite der Bundesanleihe mit zehn Jahren Laufzeit auf 3,1 Prozent geklettert. Das sind noch einmal 0,2 Prozentpunkte mehr als am 11. März. Damals blieb die Bundesregierung bei einer routinemäßigen Auktion auf angebotenen Bundesanleihen sitzen – ein seltenes Warnsignal, das die Anleger aussendeten: Wir kaufen nicht alle eure Schulden.
Klingsbeils Kleckerbeträge sind besser als die Rester-Rente
Auch wenn sich damals das Bundesfinanzministerium gelassen gab, so hat Minister Lars Klingbeil (SPD) womöglich doch das Signal verstanden: Zumindest hat Klingbeil in dieser Woche erste Einsparvorschläge für Bundeshaushalt und Sozialversicherungen gemacht. Außerdem hat der SPD-Chef eine staatlich geförderte Altersvorsorge auf dem Gesetzesweg vollendet, die trotz Kleckerbeträgen sinnvoller wirkt als die alte Riester-Rente. Zu befürchten ist allerdings, dass der – mit Unterbrechungen – seit dem Corona-Tief im März 2020 bei weniger als 9000 Punkten gestartete Aufstieg des Dax seine beste Phase hinter sich hat. Seit seinem Rekord im Januar 2026 bei rund 25.500 Punkten hat der Dax gut 3000 Punkte verloren. Auch in dieser Woche setzte es herbe Verluste. Wenn sich an den letzten beiden Handelstagen im März in der kommenden Woche nichts Gravierendes mehr tut, wird der Dax den Monat mit einem Minus von rund elf Prozent abschließen.
Diese Verluste am Aktienmarkt haben viel mit den gestiegenen Zinsen zu tun. Der Zins ist so etwas wie der Preis des Geldes, viele Kalkulationen beruhen darauf. Zum Beispiel die von Immobilienfinanzierungen. Der Wohnkonzern Vonovia gehört zu den größten Verlierern in diesem Monat im Dax, weil Anleger annehmen, dass Wohnungskäufe bis hin zu Renovierungen für die Menschen weniger leicht zu stemmen sein werden, wenn die Bundesanleihe mit zehn Jahren Laufzeit als eine Art Basiszins mehr als drei Prozent abwirft. So hoch lagen die Zinsen schließlich in den vergangenen 15 Jahren nicht mehr. Kredite sind also ungewohnt teuer.
Blockierte Straße von Hormus treibt die Inflation
Dabei hatten viele Anleger für dieses Jahr Zinssenkungen vor Augen – zumindest in den USA, wo Donald Trump die Notenbank Fed dazu drängt. Doch jedes Kind kennt inzwischen die Straße von Hormus, deren Blockade die Ölpreise auf mehr als 100 Dollar je Barrel hat klettern lassen. Weitere Energiequellen werden nun teurer – auch im ohnehin schon hochpreisigen Deutschland. Der in diesem Jahr erwartete Wirtschaftsaufschwung droht auszubleiben. Bundesbank und Commerzbank reduzierten gerade ihre Prognosen für das deutsche Wirtschaftswachstum, der das Geschäftsklima messende Ifo-Index fiel in dieser Woche deutlich auf den tiefsten Stand seit Februar 2025.
Ausgehend von Energie sind die Inflationsgefahren zu einem großen Thema an den Märkten geworden. Weil die Notenbanken den Inflationsgefahren begegnen müssen, sind dagegen die erwarteten Zinssenkungen von der Bildfläche verschwunden. Die noch höheren Zinsen in den USA – dort muss das Schatzamt mehr als vier Prozent bieten, um länger laufende US-Staatsanleihen am Markt unterzubringen – lenken Geld in den Dollar. Die amerikanische Währung hat ihre Schwächephase überwunden und in diesem Jahr von 1,17 auf 1,15 Euro je Dollar aufgewertet. Gold dagegen profitiert nicht von der Krise in Nahost. Das Edelmetall, dessen Feinunze (31,1 Gramm) noch Ende Januar einen Rekordpreis von 5400 Dollar abwarf, ist derzeit für rund 4400 Dollar zu haben.
Der März-Abschwung am Aktienmarkt wird also von steigenden Zinsen, enttäuschten Wachstumserwartungen und erhöhten Inflationsgefahren begleitet – ein Cocktail, der so gar nicht zu einer schnellen Wende am Aktienmarkt passt. Natürlich gibt es unter Marktteilnehmern auch ein Hoffen und Bangen: Wie laufen die Verhandlungen zwischen den USA und Iran? Findet sich eine Lösung, oder eskaliert der Konflikt abermals militärisch? Aber selbst wenn sich der Krieg eindämmen ließe, wären Inflationsgefahren und deshalb wohl notwendige höhere Zinsen nicht aus der Welt. Am Aktienmarkt dürfte es noch eine Weile mit Schwankungen eher abwärtsgehen.
